“赚钱”还看拉卡拉

8月17日晚，拉卡拉公布2020年半年度业绩报告显示，上半年实现营业收入25.06亿元，同比增长0.38%，归属上市公司股东净利润4.36亿元，同比增长18.99%，实现经营性净现金流5.06亿元。

在上半年新冠疫情的影响下，拉卡拉竟然实现了业绩的逆势增长，可以说“期中考试”成绩非常优秀了，实乃诸多第三方支付机构之楷模。

在主营的支付业务上，报告期内，拉卡拉收单交易金额达1.74万亿元，同比增长8.24%。其中，扫码支付交易金额2965亿元，同比增长11.12%；银行卡刷卡交易金额1.44万亿元，同比增长7.66%；跨境业务方面，上半年跨境交易接近百亿元人民币，同比增长达40%。

据悉，拉卡拉公司上半年启动了新一轮市场扩张计划，加速新型小微收单终端投放，截至6月末累计新增投放终端数量超过700万台，约占行业新增同类终端数量的30%，带动了公司支付科技业务收入自3月份开始持续增长，二季度同比增长达8.21%。

也就是说仅今年上半年，行业每新增10台支付终端其中就有3台来自拉卡拉，这一数据确实很抢眼。

不过整体而言，拉卡拉仍未彻底摆脱“营收与净利增速不匹配”的质疑。

2019年4月，拉卡拉正式登陆创业板。

当时拉卡拉被誉为“A股第三方支付第一股”，董事长孙陶然表示，未来拉卡拉要做一家受人尊重的公司，拉卡拉要在相关领域里数一数二，公司业务可持续增长，每年都有30%左右的复合增长。

事实却是，在这次上市之前，拉卡拉就已经为今天的议论埋下了引子。

我们来看一下自拉卡拉上市以来的历史业绩。

2019年半年报显示，拉卡拉营收25亿同比-9.72%，净利3.66亿同比25.31%；

2019年三季度报告显示，拉卡拉营收36.9亿同比-12.42%，净利6.16亿同比26.92%；

2019年年度报告显示，拉卡拉营收49亿同比-13.73%，净利8.06亿同比34.5%；

2020年一季度报告显示，拉卡拉营收10.6亿同比-19.57%，净利1.68亿同比5.17%；

2020年半年报显示，拉卡拉营收25.1亿同比0.38%，净利4.36亿同比18.99%。

通过数据不难看出，拉卡拉自上市以来净利润始终保持了高速增长，除了受疫情影响的一季度外，其他报告期内均实现了两位数的增长。

不过在净利润的高速增长下，拉卡拉的营业收入却表现低迷，除此次半年报实现了同比正增长外，其他报告期内均为负增长。

这也就不难理解为何公众会对拉卡拉公司产生“营收与净利增速不匹配”的质疑。

因为“营收下降净利上升”，拉卡拉除了受到、多家媒体的关注外，还收到了来自深交所的关于2019年报问询函。

4月30日晚间，深交所向拉卡拉发去2019年报问询函。

2019年报问询函中，包括支付之家较为关心的营收与净利增速不匹配、销售费用断崖式下降对利润贡献等问题均是监管的重点关注对象。

当时，深交所的问询函很详细，细致到诸如“交易规模、客户规模增长较多的情况下，支付业务收入同比下降的具体原因及合理性；招股说明书之“盈利能力分析”的统计口径，补充公司2019 年收单业务的活跃商户规模、平均刷卡费率、平均收单净费率等有关数据，公司活跃商户规模是否存在下降的情形”这些细节问题。

问询函中，深交所还要求拉卡拉结合POS终端销售渠道、销售数量等变动情况，说明报告期内销售费用大幅下降的原因及合理性，以及对公司支付主业的影响。

5月8日，拉卡拉上述问题逐一进行了“诚意满满”的回应。

拉卡拉在回复中表示，2019年拉卡拉支付交易规模和收入同比有所下降，是其主动调整经营策略的结果。2019年公司主动调整商户和交易结构，高毛利率的商户经营业务取得快速发展，销售费用进一步降低，使公司利润保持较大幅度增长。

就上次的问询函和此次的半年报，我们可以尝试将销售费用相关数据放在一起来看。

支付之家网获得资料显示，拉卡拉公司免费赠送 POS 终端、向渠道拓展机构支付分润和推广费等均计入“广告宣传及营销推广费”。

划重点，代理商分润是被划入“广告宣传及营销推广费”的，而“广告宣传及营销推广费”在今年上半年减少了约6400万元。也就是说，在今年上半年，代理商的分润空间很有可能被拉卡拉压缩了。

值得注意的是，2020年上半年拉卡拉实现了净利润4.36亿，这4.36亿的数据中有约6400万元是由于减少了“销售费用-广告宣传及营销推广费”所致，占比约15%。

这么看，是谁在为拉卡拉财报上华丽的数据买单？

你品，你细品。

拉卡拉公司定位于“以支付为切入，整合信息科技，服务线下实体，全维度为中小微商户经营赋能”的经营战略。公司的支付业务覆盖线上与线下各种交易场景和支付渠道，基于“支付+”模式，深度融合和协同“支付、金融、电商、信息”四大科技业务板块，以线上与线下推广、直营与渠道合作的方式，向中小微商户以及线上用户提供支付、贷款、理财、保险、信用卡申请、新零售和云分销SaaS、积分消费运营、广告营销、会员订阅等服务，帮助中小微商户解决经营痛点。

拉卡拉的金融科技业务、电商科技业务、信息科技业务三大业务板块虽然均有亮点，但是仍然难掩其核心支付业务贡献占比过高的问题。

以今年上半年报告为例，拉卡拉的营业收入为25.1亿元，其中“支付业务”营业收入为20.46亿元，占比超过8成。

其实不仅仅是拉卡拉，目前已经上市的汇付天下等几家第三方支付公司也均普遍存在支付/收单业务收入占比过高的现象。

这不免会被公众质疑其自身业务的单一性。

对于拉卡拉、汇付天下等等这一类已经上市的持牌支付公司来说，讲故事和赚钱的能力都要有，如何讲好让大家深信不疑的故事或许也是资本的必修课之一吧。

不过，毫无疑问，当下的拉卡拉依然很“赚钱”！

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