线下收单行业需求回升，预计2025年将增53%
时间：2024-09-26人气：作者：
国泰君安最新发布的《 线下收单行业专题报告》（以下简称“报告”）详尽分析，我国的线下收单行业正在快速演变，呈现出需求回升、监管趋紧，以及头部支付公司前景看好的趋势。这个行业不仅满足商户的货币资金转移需求，还通过不断创新服务模式，满足了不同商户的需求。此外，这个行业也正迎来着新的时代，为多个领域的商户提供安全便捷的收款方式。
国内的线下收单行业正站在一个关键的历史节点。随着全球经济逐渐走出疫情的冲击，国内消费需求迅速回升。这个回暖趋势不仅对大型连锁超市和商场产生影响，也在众多小微商户中感受明显，其中包括街头小摊、餐馆、咖啡馆等。这些商户日益察觉到线下收单服务的重要性，因为它为他们提供了安全、便捷、高效的货币资金转移渠道。
《报告》提到，线下收单业务满足了餐饮娱乐、房地产、民生等线下商户的收款需求。线下收单的场景多样，线下收单业务满足了不同场景下商户的收款需求，按照“96费改”前的分类标准，线下商户可分为餐饮娱乐类、一般类、民生类及公益类。
另外，监管机构通过发布《条码支付业务规范（试行）》等法规，为这一领域的发展提供了指导，保障了市场的可持续性和安全性。这种政策法规的制定在一定程度上也为新兴支付方式的发展提供了合法性和可信度。除了条码支付，虚拟钱包和NFC支付也在行业中崭露头角，为消费者提供更多便捷支付选项。
与需求回升相伴随的是监管政策的不断演进。监管部门强化对线下支付市场的管理，目的是确保合规运营、消费者权益的保护，以及风险的防范。这种监管演进旨在加强金融体系的稳定性和透明度，确保市场的可持续性。
线下收单市场已经不再是单一的银行卡支付的代名词。随着技术的不断进步，多种支付方式逐渐崭露头角，其中最引人注目的是条码支付。这一创新方式将线下支付变得更加便捷，用户只需使用智能手机扫描商户提供的二维码，即可完成支付。这种方式不仅提高了支付效率，还降低了支付成本，尤其适合小微商户。
《报告》提到，2022年线下收单交易量约64万亿元。我们所分析的线下收单行业主要由银行卡收单和条码支付收单两部分组成，因此我们考虑选取中国支付清算协会披露的“非银机构银行卡收单”数据（协会披露的2022年数据41.34万亿元中，有5.59万亿元的线上银行卡收单交易，占比13.52%；35.75万亿元的线下银行卡收单交易，占比86.48%，其余年份未披露，为了方便测算，我们统一选取线上线下合计数据）以及艾瑞咨询2021年发布的《2021年中国线下收单行业研究报告》和2023年发布的《2023年中国第三方支付行业研究报告》中刷卡收单和条码收单占比数据测算得出2017-2022年线下收单规模数据。根据我们测算，截至2021年，线下收单市场规模呈上升趋势，但增长速率放缓；2022年因疫情影响线下收单市场规模同比下降23.39%至64.09万亿元。
与需求回升和监管政策的演进相对应的是头部支付公司的迅速崭露头角。这些公司不仅拥有丰富的经验和技术实力，还能够快速适应市场的变化，推出创新性的支付解决方案。他们还在积极与商户合作，提供更多增值服务，以满足不同类型商户的需求。这一动态的发展加强了市场竞争，推动了服务质量的不断提高。
以第三方支付机构拉卡拉为例，拉卡拉主要通过自营模式和通过商户拓展服务机构的渠道拓展模式进行商户拓展，然后对商户进行筛选评估，选定符合条件的商户与其签订收单受理协议，完成签约的商户以POS机为入口，通过拉卡拉提供的交易系统开展银行卡收单业务。特约商户根据日常交易业务数据和签约费率，向拉卡拉支付手续费，手续费的支付采用代扣模式，即收单机构先行将手续费扣除后将交易清算资金净额结算至签约商户指定的账户中。
随着经济形势的改善，线下消费的持续回升，线下收单业务的交易量有望继续增长。虽然一些支付费率略有上升，但仍保持在合理范围内。此外，随着行业集中度的提高，头部支付公司有望迎来更多机会，进一步扩大市场份额。
分析师预测，随着疫情影响逐渐消失，线下消费有望得到持续恢复，一定程度上增加线下收单总交易规模。但2023年支付行业监管趋严，对银行卡收单业务产生了一定影响。因此，他们预计2023年线下收单总额将实现同比微增2%至65.4万亿元，随着“一机一码”政策的边际影响减弱，经济预期改善以及消费持续恢复，线下收单市场仍会迎来增长机遇，预计2025年线下收单市场规模将达到98万亿元，比2022年增长53%。
另外，头部支付公司市占率呈波动变化，支付牌照收紧及259号文件出台致使监管趋严后预计支付行业呈现出马太效应。
众所周知，支付费率一直是行业中的关键指标，过去几年一直保持较低水平。然而，到2023年，平均费率从0.110%上升至0.126%。这种费率的波动主要受到前期退款事件的影响以及支付成本的上升。随着支付终端的监管趋严，许多支付机构不得不上调商户前端费率。这也反映出支付行业不断调整以适应新的监管环境。
对此，国泰君安分析师分析了分析拉卡拉、新大陆、新国都、移卡四家上市公司的支付业务，各家公司的综合费率在2022年之前大致呈现下降趋势， 2023年上半年，各家公司的支付费率均出现提升，取四家公司平均值，综合费率从2022年底的0.11%提升至2023H1的0.126%，收单费率呈现触底回升态势。
总而言之，我国线下收单行业已进入一个新的时代，面临着巨大的机遇和挑战。这个行业已经在满足各类商户需求方面取得了相当大的成功，但随着监管的进一步趋严和市场竞争的不断激烈，行业将继续进化和成熟。无论如何，这是一个令人充满期待的领域，将持续引领着我国的支付产业向前发展。投资者应密切关注这一行业的发展，抓住其中蕴藏的投资机会，但同时也要谨慎评估潜在的风险。
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